中国联通：重回富时指数系列 稳步向上

富时罗素的富时全球股票指数系列以及富时中国A股指数系列将重新纳入数家公司，重新纳入的公司有中国联通、中国中车、中科曙光，变化自6月21日开盘起生效。

中国联通重回指数系列

中国联通此前由行政令而被剔除出指数，目前美国更新了行政令，评估发现中国联通不再处于受行政令限制的范围，因此重新纳入指数。我们认为指数的变动根本上无碍中国联通基本面业绩的发展，并且进一步表明中国联通在流动性、规模以及过往的市场表现均佳。

ARPU回升、5G渗透率提升，ToC业务稳步向好：随着提速降费压力的逐步减少，中国联通的相关经营业绩指标已经逐步改善，截至2021年Q1，中国联通ARPU同比增长11.5%至44.6元，5G用户渗透率为29.70%，我们认为，随着终端的普及以及基础设施建设的完备，5G用户渗透率逐步提升，由于当前5GARPU仍高于运营商整体ARPU，因此，我们预计ARPU提升仍有空间。

股权激励以及混改推动ToB业务创新模式加快落地

随着消费互联网红利逐步见顶，ToB创新业务将为运营商打开更广成长空间，当前运营商也相继加大创新业务的资本开支、人员投入以及战略倾向;我们认为，中国联通通过混改引入战略投资者，进一步加快其在创新业务的探索与布局，同时结合自身在边缘计算、网络切片以及频谱资源等独特优势，在ToB市场有望斩获更高红利。（来源：东吴证券 侯宾 姚久花）